2011年，在国内经济增长放缓和国际上发达国家债务危机没有好转的大环境下，固定资产投资增速先升后降，下半年开始逐月回落，全年固定资产投资（不含农户）同比增长23.8%。虽然仍然保持在20%以上，但却是近几年的最低水平。2012年，国内和国际环境将更为复杂和困难，经济保持快速增长的难度更大，投资增长也面临着各种促进和制约的因素影响，投资增速会有所回落。
1、2011年固定资产投资运行情况
（1）固定资产投资增长保持先升后将态势，房地产投资保持回落态势
2011年，全国固定资产投资(不含农户）301933亿元,同比增长23.8%（扣除价格因素，实际增长16.1%），比上半年回落1.8个百分点，比2010年回落0.4个百分点。与2010年投资增速逐月回落不同，2011年各月增速呈先升后降的态势，投资增速在1-5月达到25.8%的全年最高点后开始回落，全年回落到23.8%。
2011年，全国房地产开发投资高位开局，1-2月房地产开发投资同比增长35.2%，为全年最高，随后增速逐渐回落。全年完成投资61740亿元，增长27.9%，增速比上半年回落5个百分点,比2010年回落5.3个百分点，回落幅度明显大于全部投资，但仍然比同期固定资产投资（不含农户）增速快4.1个百分点。
图表1 固定资产投资及房地产投资增长速度
房地产销售增长呈回落态势
2011年，全国商品房销售面积109946万平方米，同比增长4.9%，增速比1-11月回落3.6个百分点，比2010年回落5.7个百分点。其中住宅销售面积97030万平方米，同比增长3.9%，增速比1-11月回落3.6个百分点，比2010年回落4.4个百分点。
商品房销售额59119亿元，增长12.1%，增速比1-11月回落3.9个百分点，比2010年回落6.8个百分点。其中住宅销售额48619亿元，增长10.2%，增速比1-11月回落3.5个百分点，比2010年回落4.6个百分点。
从各月增速变化看，1-4月增速达到低点后有所反弹，但在1-7月达到全年最高点后呈快速回落的态势，特别是销售面积回落到个位数增长。
图表2 商品房销售额和销售面积增长情况
房地产投资和销售增速的回落与国家对房地产市场的调控是分不开的，尤其是主要城市出台的“限购”政策和银行的“限贷”政策对土地市场和房地产市场的冷却作用相当大。
（2）2011年各季度投资增速处于近5年最低水平
从2007年以来的各季度投资增长情况看，2011各季度投资名义增速处于五年来的最低水平，尤其是与2009年相比，投资逐步回落的趋势比较明显。
固定资产投资增速水平较低，主要是受房地产投资增速大幅回落拖累。2011年受限购政策影响房地产销售低迷，开发商资金紧张，土地购置和新开工量收缩，房地产投资增速疲软。
图表3 2007年以来分季度固定资产投资累计增长情况
（3）中西部地区投资增速高于东部地区，投资地区结构继续优化
2011年,东部地区完成投资144536亿元，占全国投资的47.9%，增长21.3%，比2010年增幅回落1.8个百分点；中部地区完成投资82524亿元，占27.3%，增长28.8%，比2010年提高1.8个百分点；西部地区完成投资69489亿元，占23%，增长29.2%，比2010年提高2.5个百分点。中、西部地区投资增速分别比东部地区高7.5和7.9个百分点。
从2004年开始，中西部地区投资增速就开始超过东部地区，并一直保持至今，这有利于缩小中西部地区与东部地区经济发展的差距。
图表4 分地区投资增长情况
从2011年投资增长最快的地区分布看，增速前10位的除投资较小的海南省为东部地区外，其他省份都是中西部地区，而且前四位都是西部地区，其中增长最快的青海省增速达到45%。但从投资总量上看，东部地区占47.9%，接近一半，仍然占有优势，而且投资总量最大的五个地区中除河南为中部地区外，都是东部地区，其中排在第一位的江苏省投资26299亿元，占全国的8.7%。
表格1 2011年投资增长最快和投资总量最大的地区排名
| 投资增速前十位 | 2011年投资（亿元） | 增长（%） | 投资总量前十位 | 2011年投资（亿元） | 增长（%） |
| 青 海 | 1366 | 45 | 江 苏 | 26299 | 21.5 |
| 贵 州 | 3734 | 40 | 山 东 | 25928 | 21.8 |
| 新 疆 | 4445 | 37.6 | 辽 宁 | 17431 | 30.2 |
| 甘 肃 | 3866 | 36.5 | 河 南 | 16932 | 26.9 |
| 海 南 | 1611 | 36.2 | 广 东 | 16688 | 16.4 |
| 黑龙江 | 7206 | 33.7 | 河 北 | 15795 | 24.1 |
| 宁 夏 | 1583 | 32.3 | 四 川 | 13705 | 22.3 |
| 重 庆 | 7366 | 31.5 | 浙 江 | 13651 | 19.2 |
| 湖 北 | 12224 | 30.6 | 湖 北 | 12224 | 30.6 |
| 吉 林 | 7222 | 30.3 | 安 徽 | 11986 | 27.6 |
数据来源：国家统计局
（4）第二产业投资稳定增长，第三产业投资增速回落
2011年，第一产业投资6792亿元，占全部投资的2.2%，增长25%，比2010年提高5.1个百分点；第二产业投资132263亿元，占43.8%，增长27.3%，比2010年提高5.3个百分点；第三产业投资162877亿元，占53.9%，增长21.1%，比2010年回落5.2个百分点。
图表5 分产业投资增长情况
从2004年以来的情况看，第一产业投资增速的波动幅度较大，最高的2008年增速达到54.1%，第二产业投资增速2004年和2005年相对较高，之后开始回落，在2010年达到低点后开始稳步回升，第三产业投资增速在2009年达到高点后连续两年回落。
制造行业投资高速增长
在第二产业中，制造业投资高速增长。2011年，工业投资129011亿元，增长26.9%，比2010年提高5.3个百分点，比同期固定资产投资（不含农户）增速高3.1个百分点。在工业的三大行业中，采矿业投资11810亿元，增长21.4%；制造业投资102594亿元，占工业投资的79.5%，增长31.8%；电力燃气及水的生产和供应业投资14607亿元，增长3.8%，其中，电力投资增长1%。制造业对工业投资增长的贡献率达到90.4%，工业投资增长主要靠制造业拉动。
表格2 2011年投资增长最快和最慢的工业行业
| 投资增长最快的十大工业行业 | 投资（亿元） | 累计增长（%） | 投资增长最慢的十大工业行业 | 投资（亿元） | 累计增长（%） |
| 化学纤维制造业 | 734 | 47.9 | 水的生产与供应业 | 1806 | 0.2 |
| 医药制造业 | 2615 | 45.5 | 电力、热力的生产与供应业 | 11557 | 1.8 |
| 电气机械及器材制造业 | 7851 | 44.6 | 其他采矿业 | 47 | 8.5 |
| 农副食品加工业 | 5229 | 44.1 | 石油加工、炼焦及核燃料加工业 | 2234 | 10.1 |
| 纺织服装、鞋、帽制造业 | 2267 | 43 | 石油和天然气开采业 | 3057 | 12.5 |
| 饮料制造业 | 1904 | 40.7 | 黑色金属冶炼及压延加工业 | 3860 | 14.6 |
| 木材加工及木竹藤棕草制品业 | 1894 | 39.8 | 黑色金属矿采选业 | 1251 | 18.4 |
| 专用设备制造业 | 5893 | 39.2 | 印刷业和记录媒介的复制 | 879 | 22.4 |
| 仪器仪表及文化、办公用机械制造业 | 1064 | 39.2 | 食品制造业 | 2386 | 23.1 |
| 烟草制造业 | 272 | 37.1 | 金属制品业 | 5045 | 23.1 |
数据来源：国家统计局
表格2显示，在工业的诸多行业中，投资增长最快的十大行业全是制造业行业。其中化学纤维制造业投资增速最高，达到47.9%，而投资增长较慢的主要集中在电力、石油等能源行业和钢铁行业，其中电力投资由于国家政策的影响多年来增速较低。
基础设施投资增速大幅度回落
2011年，基础设施（不包括电力、燃气及水的生产与供应业)投资51060亿元，增长5.9%，增速比2010年回落14.3个百分点，与同期固定资产投资（不含农户）增速的差距扩大到17.9个百分点。从2004年以来的数据看，除2009年外，其他年份基础设施投资增速均低于全部投资，2011年增速差距有扩大之势。
分行业看，水利管理业投资增长16.3%，公共设施管理业投资增长14.8%，交通运输业投资下降0.5%。在交通运输业中，铁路运输业投资下降22.5%，道路运输业投资增长9.8%，城市公共交通业投资增长11.2%，水上运输业投资下降0.8%，航空运输业投资增长0.3%。
图表6 2004年以来基础设施投资增长情况
基础设施投资增速的下降与地方政府融资平台的清理有关，因为基础设施投资由于其项目社会效益较大而经济效益较少、投资总量较大的特点，主要的投资主体还是地方政府（一般通过地方投融资公司来具体操作），其主要资金来源是各级政府的土地出让收入和银行贷款。而由于国家加强了对房地产的宏观调控，导致2011年土地出让收入低速增长，有的大城市土地出让收入下降，从而导致了地方政府建设资金的紧张，而且2011年的银行贷款额度总体不足，有些基础设施项目年初获得的的银行贷款的承诺无法足额兑现，也影响了投资的进度。当然高铁事故带来的铁路投资下降也是不可忽视的原因。
（5）投资资金来源增速各月均低于投资增速
2011年，投资到位资金334219亿元，增长20.3%，比2010年回落4.1个百分点，比同期投资增速低3.5个百分点，全年各月均低于同期投资增速，表明资金趋于紧张。
图表7 投资及到位资金增速情况
分渠道看，国家预算内资金增长10.8%，比2010年回落5.2个百分点；国内贷款增长3.5%,比2010年回落16.4个百分点；利用外资增长8.2%，比2010年回落0.4个百分点；自筹资金增长28.6%，比2010年回落0.7个百分点。由于自筹资金增速较高，回落幅度较小，所以各类资金中，只有自筹资金在全部资金所占比重比2010年上升，其他各渠道资金比重全部下降。
国内贷款增速从7月份开始连续六个月回落，从8月份开始连续五个月为个位数，而自筹资金则保持稳定快速增长的态势，对全部资金增长的贡献率达到86.9%，成为支撑投资增长的主要资金力量。
在全部投资资金中,投资项目（计划总投资500万元以上投资项目）资金增长22.5%，比项目投资增速低0.3个百分点；房地产开发资金增长14.1%，比房地产开发投资增速低13.8个百分点。在房地产开发的资金来源中，国内开发贷款零增长，个人按揭贷款下降12.2%。资金来源增速低于投资增速主要是受房地产开发资金增长较慢的影响。
2、2012年1-2月投资形势
2011年，全国固定资产投资下半年开始增速逐步回落，但从整体上看仍然保持平稳增长，而2012年前两个月，投资增速延续了2011年下半年的不断回落趋势。
（1）投资增速继续回落
2012年1-2月，全国固定资产投资（不含农户）21189亿元，同比增长21.5%，比去年同期增速回落3.4个百分点，比去年全年回落2.3个百分点。今年1-2月增速为2005年以来的同期最低水平。
（2）重点行业投资全部回落
制造业投资增速回落幅度较大
2012年1-2月，制造业投资7284亿元，增长24.7%，增速去年同期回落5.2个百分点，比去年全年回落7.1个百分点。
分行业看，固定资产投资增速回落较快的有：纺织服装、鞋、帽制造业、化学纤维制造业、电气机械及器材制造业、通信设备、计算机及其他电子设备制造业、饮料制造业及烟草制品业，降幅均在15%以上。食品制造业、专用设备制造、通用设备制造业及石油加工、炼焦及核燃料加工业固定资产投资有一定幅度上升。
基础设施投资负增长
2012年1-2月，全国基础设施投资（不含电力）3167亿元，同比下降5.4%，多年来首次出现负增长。
房地产开发投资增速继续回落，销售负增长
2012年1-2月，全国房地产开发投资5431亿元，同比增长27.8%，增速比去年同期回落7.4个百分点，比去年全年回落0.1个百分点，延续回落的走势。全国商品房销售面积7004万平方米，同比下降14%，销售额4145亿元，下降20.9%。销售的负增长表明房地产市场依旧冷清，如果延续这种销售态势，则投资的增速还将回落。
我国仍处于工业化和城镇化的进程中，制造业投资、基础设施投资和房地产开发投资仍然需要合理的增长才能保证工业化和城镇化不断向前推进。2011年以上三大重点行业投资占全部投资的76.2%，其中制造业投资和房地产开发投资对全部投资增长的贡献率达到65.8%，因此这三大行业增速的变化对全部投资增长影响巨大。而前两个月，制造业投资增速回落幅度较大和基础设施投资负增长对全部投资增速的回落起了重要作用。
资金供应依旧紧张
2012年1-2月，投资到位资金增长16.4%，比去年同期回落6.1个百分点，比去年全年回落3.9个百分点，比同期投资增速低5.1个百分点，差距有所扩大。其中，房地产开发资金增长16.2%，比去年同期回落5.4个百分点，比去年全年提高2.1个百分点，但仍比同期房地产开发投资增速低11.2个百分点。
分渠道看，国内贷款仅增长0.6%，比去年同期回落13.9个百分点，但其中房地产开发资金中的国内贷款增长16.3%，比去年同期提高8.6个百分点，表明房地产开发的银行贷款紧张状况有所缓解。自筹资金增长29.3%，由于其占全部资金的60%以上，因此成为支撑投资增长的重要资金力量。
3.2012年投资形势展望
2012年，要正确判断投资增长的走势，应重点关注以下影响投资的因素：
1.关注宏观经济环境的变化。包括国内经济环境和发达国家经济复苏的前景如何，大的经济环境的好转或恶化将对投资带来积极或消极的影响。
2.关注地方政府换届和考核因素对投资增长的的推动作用。在我国当前的体制下，政府因素仍是固定资产投资的主要影响力量，2012年是“十二五”规划的第二年，也是地方政府换届的重要一年，而且大部分地方政府对下级政府的考核指标中，固定资产投资是非常重要的指标之一，因此，积极政府加大招商引资力度、扩大投资规模是必然的选择。但要关注的是目前地方政府债务在扩大，融资平台的作用在减弱，而且随着房地产调控的深入，各级地方政府的土地出让收入将会下降，地方政府是否有足够的财力（或政策）支持投资的高速增长仍然存疑。
3. 关注财政政策和货币政策的变化，特别是房地产宏观调控政策的变化。固定资产投资是受政策影响最大的宏观指标，因此财政政策和货币政策的变化会直接影响到项目的资金供应，从而会影响到投资的增长。房地产宏观调控政策会逐渐通过销售的下降而影响到投资。
4.关注“新非公36条”政策细则是否能出台？是否能够真正打破垄断，促进民间投资健康发展？3月16的国务院常务会议指出今年要完成的任务中，明确规定要出台引导民间投资健康发展的“新36条”实施细则，如果真能出台，并落到实处，将对民间投资的增长带来极大的促进作用。
5.关注制造业、基础设施和房地产开发投资的增长变化，因为这三大行业投资占全部投资的70%以上，是全部投资的重要组成部分，它们的增速变化会直接导致全部投资增速的波动。
根据以上影响投资的各因素变化，并结合2011年的投资形势和今年前两个月的投资走势，可以基本判断今年投资增速比去年回落会是大概率事件，但估计回落幅度不会太大，因为还有一些促进投资增长的支撑因素。而且在我国当前经济增长方式未根本转变的环境下，国家及至各地方政府仍然主要靠固定资产投资来拉动经济增长，如果投资增速回落幅度太大，政府可能会出台一定的刺激政策。